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台積電第二季法說會於本月15日落幕，先說結論，那就是結果並不如市場所預期。攤開財務報表，台積電第二季毛利率下降至50%、僅僅是勉強守住五成大關，且已經是連續二季下滑，營業利益率也同步下降至39.1%，呈現「雙率」相較上一季均下滑的窘境，第二季每股盈餘（EPS）為新台幣5.18元（折合美國存託憑證每單位為0.93美元），同樣低於法人預期。

今年第二季財務報表表現，第二季合併營收約新台幣3721億5千萬元，稅後純益約新台幣1343億6千萬元；若與去年同期相比較，本季營收年增幅19.8%，稅後純益以及每股盈餘部分均增加11.2%；而若與前一季相比較，本季營收增幅2.7%，稅後純益卻減少了3.8%。

至於對第三季的財測數字方面，台積電預估第三季營收約介於146億美元至149億美元之間，季成長9.5%至11.7%，毛利率約介於49.5%至51.5%間，營業利益率預計介於38.5%至40.5%之間，業績可望持續創新高。

台積電針對投資人在乎的關鍵問題也積極給出答覆。

１．產能

台積電總裁魏哲家透露，不僅今年全年晶片產能吃緊，這種情況看來將延續到明（2022）年，此外他也補充車用晶片短缺情況可望在今年第三季獲得改善。

２．股利政策

台積電財務長黃仁昭表示，未來仍將維持穩定的現金股利，接下來每一季發放的現金股利至少每股2.75元，也就是說，明年台積電股東將領到至少11元的現金股利。

３．獲利能力

財務長黃仁昭指出「三個月前，台積電是以新台幣28.4元兌1美元匯率假設為基礎，而第二季實質匯率是為新台幣28.01元兌1美元」，說明毛利率下滑是由於匯率因素導致，若是匯率維持（符合預期），第二季的毛利率將為50.5%。台積電董事長劉德音也強調，台積電財務目標仍維持不變，長期可實現的毛利率約五成，將會持續不懈努力。

仔細端詳台積電的出貨及製程，7奈米製程出貨佔全季晶圓銷售金額的31%；而5奈米製程出貨佔台積電今年第二季晶圓銷售金額的18%；總體而言，先進製程的營收已經達到全季晶圓銷售金額占比的近五成。

倘若回歸基本面討論，第三季為電子營運旺季，在高效能預算應用以及5G相關需求持續成長的趨勢之下，客戶對5奈米、7奈米等先進製程應用所驅動的需求強勁，加上車用電子撐腰，將成為拉動台積電營運成長的主要動力。

第二季財報不如外界預期亮眼，加上敵手英特爾預備放大招猛攻，台積電在法說會隔一天（16日）直接跳水，開盤立刻湧現沉重賣壓，跳空大跌24元、下跌超過3%，當天股價最低下探588元低點，單一日市值蒸發逾6200億元，來到15.3兆元；領跌大盤重挫逾250點。

外界的擔憂是，台積電明年以及後年由於有計畫前往美國、日本、德國等地設廠，可能會因為資本支出大增影響，致使成本過高，侵蝕公司的毛利率，毛利率恐重摔至低於50%關卡。隨著先進製程成本提高，台積電擴大投資，持續的高資本支出與5奈米折舊成本，都可能損及獲利，侵蝕利潤。依照筆者個人看，此次台積電的表現大抵上符合預期只是缺乏了點驚喜，這其實並不是個令人意外的結果。


圖片來源／台灣積體電路製造股份有限公司授權提供
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